近三年，多家证券公司及其资管子公司因未履行主动管理职责、提供规避监管的通道服务等违规行为被处罚。以下为部分具有代表性的案例：

因私募资产管理业务运作不规范，存在个别产品具有通道业务特征、用印文件倒签、为银行向关联方融资提供便利等问题，于2023年6月被深圳证监局责令改正，并暂停新增私募资产管理产品备案6个月。

在私募资产管理业务中未切实履行主动管理职责，为委托人提供规避监管要求的通道服务，且接受委托人下达投资指令，于2023年9月被河北证监局采取出具警示函的行政监管措施。

存在个别资管产品投资最终投资者的关联债券，具有通道业务特征，同时关联交易管控机制不健全，于2024年1月被西藏证监局责令改正，并暂停新增私募资产管理产品备案6个月。

因部分产品具有通道业务特征、资管新规整改不实、存在非净值化通道类产品等问题，于2024年7月被深圳证监局责令改正，并暂停新增私募资产管理产品备案3个月。

因资管新规整改不实，存在规模较大的资产管理计划实质仍为非净值化通道类产品等问题，于2024年7月被深圳证监局责令改正，并暂停新增私募资产管理产品备案3个月。

因在部分资产管理计划运作管理过程中未有效履行主动管理职责，于2025年5月被上海证监局责令改正，并对其总经理出具警示函。

上述案例显示，监管对通道业务处罚重点集中于以下几个方面：

管理人未独立开展投资决策，放任外部方控制账户或下达指令。

产品结构服务于规避投资范围、杠杆约束或合格投资者门槛。

投向与委托人存在利益关联的资产，尽职调查流于形式。

风控系统缺失、留痕不足、员工行为监控不到位。

防范通道业务，核心是摒弃侥幸套利心理，管理人应以做实主动管理为目标，筑牢内控底线。一是搭建独立可留痕的投资决策体系；二是强化全流程风险合规管控；三是规范合同条款与信息披露，明确管理人主动管理权责、厘清投顾关系；四是做好全流程留痕归档，完整保存决策、沟通、审批等全套留痕材料。

聚焦单一资管计划、聘请投资顾问、非标及结构化发债三大通道业务高风险场景，实施精准防控。单一资管计划合同中应严禁出现委托人干预投资的相关表述；明确投顾仅能提供投资建议，管理人履行最终决策职责，且投顾费用由管理人统一支付；严禁参与违规结构化发债业务，对非标资产开展深度独立尽调，杜绝形式化核查。

为从根本上杜绝通道业务，管理人需着力培育合规经营文化，常态化开展内部合规自查，及时排查通道化隐患。在资管新规严监管的格局下，彻底回归资管本源，深耕主动管理与合规运营，实现业务合规可持续发展。

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供稿人： 杨舜媛  赵楠