近日，中国证券业协会发布通知，正式启动首批过渡期证券公司的并表管理报告及风控指标报送工作。此举标志着《证券公司并表管理指引（试行）》的发布进入了实质性的执行阶段。首批参与报送的机构包括中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投证券及国泰海通证券，要求其在规定时间内提交涵盖组织架构、并表范围及风险控制等内容的年度管理报告。

证监会最近给6家头部券商（中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰海通）下发了新通知，要求它们开始正式报送“并表管理”报告和风险控制数据。

简单来说，“并表”就是把一家券商和它所有的子公司、孙公司（不管在国内还是国外）当成一个整体来管理和监管。以前可能各管各的，现在要看整个大家庭的整体风险。

这事其实已经准备了很久：

2020年：这6家券商就开始试点，摸索怎么管好整个集团的风险。

2025年4月：证券业协会出了正式的《并表管理指引》，定下了规矩。

现在：要求这6家试点券商在每年4月30日前，必须提交上一年的“并表管理报告”和风险指标数据，标志着这个制度正式落地执行了。

顺便看了下这几家券商2025年的业绩，日子都过得不错：

中金公司：预计2025年净利润猛增50%-85%，赚了85亿到105亿。理由是投行、股票、财富管理等核心业务都稳健增长。

招商证券：2025年净利润123亿，同比增长18.43%。公司说是积极服务国家战略，经营效益稳步提升。

中信证券：2025年净利润300.5亿，同比增长38.46%。原因是市场行情好，交易活跃，它的经纪、投行、自营业务都增长较快。

华泰证券：只公布了前三季度数据，净利润127.3亿，同比微增1.69%。其中第三季度单季利润同比下降28%。

中信建投：前三季度净利润70.9亿，同比大增64.95%。其中第三季度单季增长了79%。

国泰海通：这个最猛，是原来的国泰君安合并了海通证券。预计2025年净利润275亿到280亿，同比暴涨111%-115%。除了市场好、业务增长，还因为合并产生了“负商誉”（可以理解为合并省了一大笔钱），计入了营业外收入。

《证券公司并表管理指引（试行）》

《证券公司并表管理指引（试行）》可以理解为一份给证券行业定的新家规。它发布于2025年4月18日，核心思想是把一家证券公司及其所有的“子孙公司”（境内外子公司）看作一个整体（一个大家庭）来管理和监管。

下面我把这份指引的核心内容拆解成几个要点，方便你理解：

1.发布背景：从“局部试点”到“全行业规范”

早在2020年，证监会就批准了中信证券等6家头部券商进行并表监管试点，积累了5年多的经验。

随着券商业务越来越复杂、子公司越来越多，风险可能在集团内部跨区域、跨市场、跨境传播。因此，需要一份统一的规则，把试点期间的好做法推广到全行业。

2.核心内容：管什么、怎么管

并表范围（管谁）：坚持“实质重于形式”的原则。不仅要管会计上控股的子公司，如果某个机构的风险足以对母公司造成重大影响（哪怕不控股），也得纳入管理。业务上，所有表内外、境内外、本外币业务都要覆盖。

公司治理（谁来管）：要求建立以并表管理为基础的组织架构，明确董事会（负最终责任）、监事会（负监督责任）、经理层（负责组织实施）的职责。并要求每年4月30日前向证券业协会报送年度并表管理报告，每3年至少请外部机构评估一次有效性。

业务协同与内部交易（怎么防风险）：既要鼓励子公司间协同发展，又要建立“防火墙”。特别要管好集团内部的资金拆借、担保、交叉持股等内部交易，防止利益输送和风险传染。

风险管理（风险怎么看）：在集团内推行统一的风险偏好和管理流程。要关注风险的关联性，通过压力测试来评估集团整体扛风险的能力（每年至少一次）。

资本管理（钱怎么花）：要求券商坚持“资本集约型”发展，提升资本使用效率。指引配套了并表风险控制指标计算标准，帮助公司动态监测整体风险和资本充足情况。

3.过渡期安排：给不同券商留出准备时间

考虑到各家券商家大业大，系统调整也需要时间，指引给了差异化的过渡期：

已试点的6家券商（如中金、中信等）：过渡期1年（到2026年4月需正式报送）。

其他有境外子公司的券商：过渡期2年。

其余券商：过渡期3年。

4.行业意义：为什么要出这个指引

对券商自己来说，能帮它们管好遍布全球的子孙公司，防止子公司出事儿拖累整个集团。

对监管层来说，这是从“管一家公司”升级到“管一个集团”，能更全面、更及时地发现整个金融体系的潜在风险，避免风险到处乱窜。

这份指引是证券行业从“单一机构风控”迈向“集团并表管理”的关键一步。你之前提到的6家券商现在开始报送报告，正是在落实这份指引中“每年4月30日前报送”的要求。