白酒的“政策底牌”已现？开源证券：把握两条主线，静待花开

开年以来，白酒板块的走势牵动着无数投资者的心。一边是消费复苏的强预期，一边是行业调整的现实压力，市场情绪在乐观与谨慎之间反复摇摆。尤其是关于政策层面的各种猜测，更是让不少人雾里看花。

然而，就在昨天（3月18日），一份来自权威机构的行业指导意见，似乎为这一切拨开了迷雾。开源证券第一时间发布深度点评，直指核心：白酒的“政策底”已经明确，复苏信号愈发清晰，当前或是布局的“黄金窗口期”。

一锤定音！政策基调从“管控”转向“规范支持”

过去几年，市场对白酒行业最大的担忧，莫过于政策层面的不确定性。但最新的《酿酒产业提质升级指导意见（2026-2030年）》，彻底扭转了这一预期。

这份文件将酿酒产业（核心即白酒）重新定义为“传统优势产业”、“基础民生产业”和“历史经典产业”。这三个定位，可谓字字千钧。开源证券指出，这意味着政策基调已发生重大转变——从过去的“管控约束”，转向了旗帜鲜明的“规范支持”。

这不再是简单的约束，而是要为行业“修一条高质量发展的快车道”。文件的核心逻辑很清晰：一方面，通过淘汰落后产能、整治市场乱象，为行业发展净化环境；另一方面，大力支持优质产能、技术创新和品牌培育，引导行业走向精细化、高品质。

这相当于给所有从业者和投资者吃了一颗“定心丸”，此前悬在心头的石头终于落地。当政策的不确定性消除，白酒板块的长期投资价值，就有了最坚实的底座。

机会在哪里？两大结构性红利正在释放

政策定调之后，行业内部的机会也变得愈发清晰。开源证券认为，未来的增长红利将主要集中在两个层面：

1. 产区化，成为白酒的新“护城河”

指导意见明确提出要培育千亿级、百亿级的特色产区。这意味着，白酒的竞争将从单打独斗，升级为“产区代表队”之间的比拼。川酒、贵酒等核心产区的龙头，将凭借不可复制的风土底蕴和酿造优势，形成强大的产区壁垒，在行业整合中抢占更多市场份额，享受集聚发展的头啖汤。

2. 消费场景深度重构，从“酒桌”走向“生活”

白酒正在跳出单一的社交货币属性，向更广阔的生活场景延伸。高端酒的价值正从商务宴请，向家族收藏、私人家宴等高端生活场景渗透；而大众酒则牢牢抓住了日常饮用、家庭自饮的刚需市场，高性价比产品需求旺盛。更值得关注的是，低度酒、微醺产品等新消费赛道，正精准俘获年轻群体，酒旅融合等新模式也为行业打开了新的增长想象空间。

行业处于周期底部，复苏信号越来越强

从产业自身来看，经过几年的深度调整，白酒行业已经“轻装上阵”。

开源证券在报告中分析，行业的库存压力已得到显著缓解。随着终端价格回归理性，白酒销量下滑的幅度正在收窄，优胜劣汰的出清过程接近尾声。与此同时，龙头企业凭借强大的品牌护城河，市场份额仍在提升，行业向头部集中的趋势不可逆转。

再看资本市场，白酒板块的估值已回落至历史低位，公募基金的持仓比例也降至底部。像茅台、五粮液这样的龙头，其股息率已经具备了相当的吸引力。从需求端看，大众消费的韧性依然强劲，消费场景也在持续修复。综合来看，行业最艰难的时刻或许已经过去，正站在底部复苏的关键节点上。

投资指南：两条主线，兼顾长期与当下

那么，普通投资者该如何把握这轮机遇？开源证券给出了清晰的操作策略：把握两条主线，兼顾长期价值与阶段性机会。

第一条主线：配置行业龙头，拥抱确定性与稳健。

这类企业具备深厚的品牌壁垒、核心产区优势和稳健的经营能力。它们是行业的中流砥柱，是分享行业长期成长红利的最稳妥选择。例如，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等头部企业，值得作为底仓长期配置。

第二条主线：关注成长型标的，捕捉弹性与反转。

这部分机会更多来自二线龙头和地方性强势酒企。它们可能率先完成市场出清、渠道优化，或者在区域市场实现了份额提升。一旦行业回暖，其业绩和股价的弹性可能更大。可以重点关注古井贡酒、今世缘等，同时酒鬼酒、舍得酒业等也是需要密切跟踪的受益标的。

写在最后：

投资中，最怕的不是波动，而是不确定性。如今，白酒行业最大的不确定性——政策风险已经解除，复苏的逻辑正在被数据逐步验证。当然，复苏不会是一蹴而就的，过程可能仍有反复。但对于着眼于长期的投资者而言，在周期的底部，用两条主线的思路，逢低布局，耐心持有，或许正是静待花开的最好方式。

（投资有风险，入市需谨慎。本文基于公开研报信息整理，不构成任何投资建议。）