前面两篇文章总笔者分享了Robinhood美国超有个性的免佣互联网券商新秀——Robinhood案例研究（1）和产品策略美国超有个性的互联网券商新秀——Robinhood案例研究之产品策略（2），今天我们来看看零佣金的Robinhood 2024年财务报表，营收主要来自哪些业务，又是如何实现盈利的？

我简单翻译了来自官网的资产负债表和利润表中的主要科目。

资产负债表中的现金及现金等价物、客户应收账款、客户持有的零碎股等资产科目及负债中的借出证券产生利息收入；资产中的借入债券、负债中的应付客户款对应利息支出。

Robinhood 2024年财报中营收和利润强劲增长，总收入达29.51 亿美元，同比增长 58.2%。核心业务来自交易收入和净利息收入两大板块。

一、收入分析

从发展的角度，除2022年有所回落，2019年到2025年公司营收整体呈现上涨趋势，尤其是利息收入增速明显。

图1 Robinhood 2019-2024年度收入来源（资料来源西部证券）

1. 交易收入是传统的基石性收入

交易收入占总收入近6成，由股票、期权、加密货币交易贡献。交易业务收入中，期权和加密货币的收入超过8成，来自订单流的期权交易收入保持主导优势，加密货币交易收入增长迅猛，有赶超期权成为榜一之势。截至 2025Q2为 4.1亿美元，加密货币交易收入同比增长超 100%，占当季所有交易收入的37%，占总收入的22%。

图2 Robinhood 交易佣金收入结构（资料来源西部证券）

2024年财报中加密货币交易收入增加，主要是交易量增加和收购加密货币交易所Bitstamp后的并表。

我们也发现加密货币交易费率明显高于传统的股票和期权。2025年，加密货币、期权和股票的交易费率分别为 54.7、4.8 和 1.4bp，加密货币成为 Robinhood 收入增长的重要驱动。

图3 Robinhood 业务交易费率（资料来源西部证券）

2 利息收入是重要稳定的收入来源

作为第二大收入的利息收入中，主要来源于证券借贷、向用户提供保证金贷款，以及公司和用户现金余额所产生的利息。

l2023年净利息收入一度超过交易收入，标志着减弱对PFOF的依赖

l2024年公司实现净利息收入11.09亿美元，收入占比 37.6%

Robinhood 不同类型利息收入的区别

2024年Robinhood利息收入的驱动因素

1）利率环境：2024 年美联储维持较高利率，推动存款、贷款类利息收入增长

2）业务规模扩张：客户资金量、保证金贷款余额、证券借贷规模的持续增长

3）产品结构优化：高收益业务（如信用卡贷款、保证金交易）占比提升

各类利息收入增长的驱动因素

Robinhood 相对同行能向客户提供更优惠的利率，能吸引更多客户借贷，赚取利息。

3 其他收入主要来自Robinhood Gold 订阅费

2024年公司实现其他收入 1.95 亿美元，收入占比为 6.6%。其他收入纳入业务生态循环，通过增加金融服务产品（如借贷、信用卡、现金账户），推动用户留存与转化。

从2025年Q2的财报中，进一步拆解其各项收入的组成和影响因素有哪些？

二、费用分析

Robinhood通过流程优化与技术应用，成本增长维持个位数，甚至要求部分业务线主动压缩开支

• 在“工程团队”与“客户服务团队”大规模引入 AI 应用降低人工成本；

• 员工人数在2022年高点3892人大幅下降，2024年底2300人，目前基本稳定。

图5 员工人数变化（2022-2023）