近日，北京证券交易所、全国股转公司联合宣布了2025年度证券公司执业质量评价结果。

自2021年起，北交所联合股转公司依据《证券公司投行业务质量评价办法》，定期开展证券公司执业质量评价。这一评价以100分为基准分，构建“合规扣分+专业加分”双向考核体系，既以刚性标准划定合规红线，更以正向激励引导专业突围，其核心价值在于通过树立优秀标杆，引领全行业聚焦主责主业，提升服务实体经济与新质生产力的专业能级，为投资者、从业者及监管层提供权威参考。评价结果直接关联监管分类评级与白名单认定，是衡量券商综合竞争力的核心硬核指标。

结合2024-2025年两轮评价数据来看，券业分化格局持续深化。优秀券商凭借合规稳健的经营底色与专业精进的核心能力领跑行业，其发展路径为全行业提供了可复制、可落地的高质量发展范本。

整体来看，2024-2025年执业质量评价呈现“参评扩容、标准趋严、标杆凸显”的鲜明特征，成为加剧券业分化、推动行业正向竞争升级的核心催化剂。

2024年共有114家券商参与评价，2025年参评机构增至115家，子公司合并评价范围从11家扩大至14家。分档格局整体保持稳定，一档优质券商维持在20家，二档券商占比超40%，三四档券商合计占比约35%：形成优秀券商领跑、潜力券商加速突围、滞后券商补齐短板的动态竞争格局。

核心指标层面，平均综合分值从2024年的109.85分微升至2025年的110.80分，彰显全行业专业服务能力稳步提升；与之对应，合规扣分均值在2024年和2025年分别为2.09分和2.07分，凸显监管“严字当头、一严到底”的常态化态势。优秀券商普遍实现“专业加分领跑、合规扣分可控”，与滞后券商形成鲜明反差。差距的背后，是长期合规坚守与专业深耕的积累，更印证了评价体系培育行业标杆、倒逼整体提质的核心效能。

合规是券商的立身之本、发展之基，更是优秀券商构筑长期竞争力的核心壁垒。

2024年有48家券商存在合规扣分情形，其中，申万宏源以16.53分成为当年合规扣分最高的券商。2025年，合规扣分的券商增至53家，国投证券、国融证券等机构扣分超10分，高扣分案例大幅增加。机构与直接责任人“双追责”机制全面落地，成为常态。

以国联民生为例，虽维持一档评级，但高额扣分暴露了合并后合规协同管控的短板。反观优秀券商，多数实现低扣分或零扣分，即便偶有轻微扣分，也能凭借扎实的专业能力实现综合突围，充分彰显“合规为基、专业补位”的成熟经营逻辑。

从合规扣分类型来看，集中于北交所保荐、股转推荐挂牌和股转持续督导，分布格局清晰且精准贴合监管导向。这一特征不仅凸显了监管层对北交所市场建设“从入口到存续”全链条风险防控的高度重视，更传递出压实中介机构“看门人”责任、筑牢市场高质量发展基石的明确信号。随着北交所扩容提速与监管趋严的双向推动，券商需进一步优化业务流程、加强质控体系建设，以适应更趋精细化的监管要求，在合规与专业的双重维度下构建可持续的竞争力。

专业能力是优秀券商拉开行业差距的关键变量，北交所相关业务贡献超60%的专业加分，成为券商专业竞争的核心赛道。

专业加分向头部优秀券商集中态势明显，2025年专业加分超30分的9家机构均跻身头部阵营，为行业树立了清晰的专业提升目标。

优秀券商凭借前瞻性布局，持续深耕北交所业务，形成显著的专业垄断优势：2024-2025年，中信建投连续两年斩获行业最高专业加分；国泰海通完成合并后专业加分跃升至行业第二；东吴证券依托北交所做市业务的持续深耕，实现专业加分稳定增长，充分凸显专业能力长期深耕的价值。

此外，“经纪+研究”双轮驱动，已成为优秀券商培育第二增长曲线的核心路径。当前行业内部分券商仍存在“单一业务强势、综合能力薄弱”的短板，而华泰证券、招商证券等优秀券商依托经纪业务深厚的客户基础，叠加研究业务的专业支撑，持续升级综合金融服务能力，引领全行业从“单一业务竞争”向“综合专业赋能”转型。

券商排名异动的本质，是合规能力与专业实力的综合比拼。优秀券商要么持续领跑行业，要么实现跨越式突破：

2025年，东北证券从二档跃升至一档，核心得益于北交所业务的爆发式增长与合规管控的持续到位。北京高华凭借研究业务高分表现与合规零扣分，从四档跻身二档，成为中小券商特色化专业突围的典范。合并后的国泰海通，凭借业务协同与合规整合，实现“1+1>2”的发展效应，成功跻身头部阵营，彰显了优秀券商的整合运营能力。

排名下滑的券商，核心症结多集中于合规失守或专业能力不足：第一创业因北交所业务专业加分大幅收缩，从一档跌至二档，暴露了业务结构单一的短板。申万宏源受前期合规污点及核心业务竞争力下滑影响，头部地位持续承压。国融证券长期稳居四档末位，核心是合规管控持续缺位。

合并整合呈现两极分化态势，进一步印证“规模扩张+合规管控+专业提升”三重协同，才是券商合并重组的高质量发展核心逻辑。国泰海通的整合成功与国联民生的滞后表现形成鲜明对比，为行业后续重组整合提供了重要借鉴。

北交所业务是优秀券商的核心“加分利器”。头部机构专业垄断态势明显，中小券商需走细分领域深耕之路，实现差异化专业突围。

券商执业质量评价的核心价值，在于筛选行业优秀标杆、传递正向发展导向。优秀券商“合规为基、专业为核、协同为要”的经营逻辑，为全行业提供了可复制的高质量发展范本。

优秀券商的核心壁垒是“合规+专业”双达标，二者协同发力构成头部券商的准入门槛与长期竞争力，成为券业高质量发展的核心标杆。优秀标杆引领券业全面升级，其合规防控、业务协同、合并整合的成熟实践，将推动行业向高质量、集中化方向持续迈进。

未来券业将正式进入“合规筑底、专业突围”的高质量发展新阶段，优秀券商的标杆引领作用将持续凸显。合规层面，主动防控、全流程合规将成为行业共识。优秀券商将持续完善合规管控体系，倒逼普通券商加快合规整改、补齐管控短板。北交所业务竞争将从增量抢滩转向存量深耕，优秀券商将持续深化全链条服务能力，中小券商可借鉴优秀标杆的细分深耕逻辑，聚焦专精特新企业服务等特色赛道，实现差异化突围。合并整合将进入“质量优先”的新阶段，优秀券商的“三重协同”整合逻辑将成为行业主流，推动券业格局向优质化、集中化持续升级。

对资本市场而言，优秀券商是值得投资者长期信赖的专业伙伴。对券业自身而言，优秀标杆的示范效应将带动行业整体提质增效，推动券商更好地发挥资本市场中介作用、服务实体经济发展。

2026年，唯有以优秀券商为标杆，坚守合规底线、深耕专业能力，才能在行业分化中站稳脚跟，共同开启券业高质量发展的新征程。

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