王曙光

2025年，中金公司在中资企业全球IPO承销规模、港股IPO保荐项目承销规模及数量均排名第一。

中金公司助力宁德时代完成H股IPO。 资料图片

中金公司独家保荐全球独立大模型第一股「智谱」完成港股上市。 资料图片

王曙光 中金公司副董事长、总裁、管理委员会成员

全球经济格局深刻调整之际，香港再次成为国际金融界的焦点。第19届亚洲金融论坛（AFF）于1月26日至27日举行，以“变局中协力新局中多赢”为主题，来自全球的政商领袖、金融专家齐聚一堂，围绕地缘政治演变与产业融合加速这一背景，共同探讨金融如何更好地服务实体经济、促进国际合作。作为中国资本市场对外开放的重要桥梁，香港不仅见证了中资券商的成长，也成为它们走向国际舞台的重要平台。中资券商正依托香港这一“超级联系人”与“桥头堡”，在国际化征途上稳健前行，不仅实现了自身跨越式发展，更在服务国家高水平对外开放、促进内地与全球市场互联互通、赋能产业升级中扮演着日益关键的角色。

香港IPO市场强劲复苏 中资券商主导地位凸显

2025年，香港IPO市场表现强劲，全年完成116单，融资规模时隔六年重返全球首位。这一复苏并非偶然，其背后是多重因素的共同驱动：中国宏观经济基本面的长期韧性、优质企业持续涌现的融资需求、港交所上市制度改革（如18A、18C章节及推出“科企专线”）对创新型企业的吸引力。

上市企业“硬科技”属性突出，生物科技、人工智能、新能源等新经济板块合计占比约40%，超过60%的IPO企业来自内地，这清晰表明了香港作为内地创新企业首选境外上市地的“超级联系人”角色。另一方面，融资项目的规模与质量显著提升，出现了如宁德时代港股IPO（融资额52.5亿美元）这样的标杆性项目，不仅创下纪录，更成功引入了卡塔尔投资局等十余国主权财富基金及众多国际长线投资者，显示出全球顶级资本对中国核心资产的浓厚兴趣。外资对中国科技板块的投资意愿持续增强，尤其在新能源与人工智能大模型领域，国际资本展现出高度认可。

香港IPO市场强劲复苏，中资券商发挥了主导作用。以中金公司为例，2025年，中金公司在中资企业全球IPO承销规模、港股IPO保荐项目承销规模及数量均排名第一。特别是在香港市场，2025年全市场完成港股IPO项目117单，中金参与53单；承销规模超100亿美元，占比近30%。中金保荐港股IPO项目42单，占比36%，牵头保荐项目38单，牵头比例超90%。前20大港股IPO项目中，中金保荐10单，占比50%；其中8单承销份额超45%，5单超70%。这不仅体现了中资券商在市场份额上的领先，更反映了其在项目执行、投资者沟通、定价影响力等专业能力上，已建立起与国际顶尖投行同台竞技的实力。这种主导地位，根植于中资券商对内地产业趋势、监管环境与企业需求的深刻理解，以及背靠内地庞大市场所形成的天然优势。

“产业+金融”深度融合 服务国家战略能力提升

近年来，在监管政策引导行业“做强做优做大”、市场需求日益多元复杂的背景下，中国证券行业整合加速，头部机构综合实力持续增强。在投行等复杂业务领域，头部中资券商的优势更为凸显。他们背靠内地广阔市场，深刻理解本土产业与监管环境，同时依托香港高度国际化的平台，构建了连接中国与世界的资本桥梁。

宁德时代港股IPO项目创下全球规模纪录，并成功实现零折扣定价，扭转了长期存在的“A股溢价、H股折价”惯性，重塑国际资本对中国优质资产的认知。佳鑫国际资源在香港与哈萨克斯坦两地同步上市，推出中亚首只人民币计价股票，成为“一带一路”背景下跨境融资的创新样本。三花智控的港股IPO则引入欧洲资管巨头施罗德基金首次作为基石投资者，显示国际资本对中国高端制造的高度认可。

这些案例不仅展示了中资券商在复杂国际环境下的专业能力，也凸显了香港市场在全球资本定价与资源分配中的枢纽地位。

国际化布局 从香港走向全球

随着中国金融开放持续推进，中资券商在国际化进程中扮演着双重角色：既帮助内地企业“走出去”，也助力国际资本“引进来”。中金的国际化战略也在加速推进。近年来，中金公司先后在越南、阿联酋设立分支机构，成为首家在海湾地区持牌运营的中资券商，并积极开拓拉美市场，为中资企业出海和当地企业来华投资提供跨境金融服务。这些布局不仅响应了“一带一路”倡议的战略需求，也为中国资本市场与全球资源的深度对接提供了支撑。

步入国家“十五五”规划开局之年，中国金融业的高水平对外开放与国家现代化产业体系建设同步迈进，为中资券商立足香港、服务全球提出了更高要求，也提供了更广阔的舞台。亚洲金融论坛“变局中协力新局中多赢”的主题，正是这一进程的生动注脚。

展望未来：在新局中协力共赢

面对新局，中资券商正通过内在整合与能力升级，夯实“协力”的基础。2025年，中金公司在金融强国战略引领下，主动应对市场挑战、优化资源配置，与东兴证券、信达证券启动“三合一”重组。通过吸收合并，中金公司将显著增强资本实力、扩充客户基础、优化网点布局、构建全能型业务体系。本次资源整合不仅将助力中金构建“中国客户走出去、国际客户引进来”的双向高速通道，以更强的实力“融通世界”，也将有助于中金深入服务更广泛的实体经济毛细血管，以更深的定力“植根中国”。

国家“十五五”规划建议强调建设现代化产业体系，核心在于统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大与未来产业培育。中金公司积极构建全生命周期、全产业链条的服务生态，引导金融资源精准滴灌不同产业梯队，发挥金融服务实体经济的“助推器”与“护航者”职能。

在助推传统产业转型方面，推动产业从低附加值向高附加值、从粗放增长向集约发展、从要素驱动向创新驱动转变，核心在于实现质量、效率、动力的根本性提升。中金公司紧扣“质量、效率、动力”三大变革，通过并购重组和“A+H”上市等工具，协助三花智控、赛力斯等领军企业整合全球技术资源；通过市场化、法治化的债务重组，协助渤海钢铁、沈阳机床等重大项目盘活存量资产，累计协助困境企业化解风险债务规模超8万亿元人民币。助推传统产业向高附加值跃升、向集约发展转变，助推发展动能向创新驱动转换。

护航新质生产力成长。新质生产力的培育需要长周期的资金支持。中金公司持续围绕战略性新兴产业和未来产业深度布局，依托国家级基金与省级政府投资基金构建“中金生态圈”，通过直接投资与长期陪伴，助力一批专精特新企业突破技术瓶颈，其中已有约160家成功上市。中金公司积极助力中国硬科技实现价值重估与国际化布局。2025年保荐的宁德时代港股IPO，作为2023年以来全球最大规模IPO，成功引入卡塔尔投资局等十余个国家主权基金及众多国际长线投资者，彰显了中国资产的全球吸引力。

香港是中金国际化战略的桥头堡。本届论坛立足国家“十五五”规划建议，聚焦产业对接与黄金市场建设，为中金公司深度参与巩固香港国际金融中心地位、提升香港国际金融中心功能与内涵，提供了具体抓手。做强商品定价能力，做建设国际黄金交易中心的“实干家”。全球央行激增的避险需求及“去美元化”趋势正重塑储备资产格局。2025年，现货黄金价格飙升至4,500美元，而美元指数年内下跌9.5%，创八年最差表现纪录。市场正用“真金白银”对现行国际货币体系投出“不信任票”。中金公司将发挥FICC（即固定收益、外汇及大宗商品）领域专业积累与跨境交易经验，积极推动香港黄金仓储、交易、清算、交割等基础设施建设，参与香港市场黄金及大宗商品交易，适时推动离岸人民币相关投资标的多元化建设，帮助全球投资者在美元信用动摇的背景下寻找新的安全锚，切实提升中国在关键战略资源上的全球定价话语权，助力香港向掌握大宗商品定价权的综合性金融中心转型。

2026年，香港IPO市场有望延续2025年的活跃态势，除科技与医疗外，新能源、汽车、矿业资源、绿色转型等领域也将成为新兴热点。中金公司也将继续坚守“植根中国，融通世界”的初心，依托日益强大的综合实力，在全球舞台上讲好中国金融故事，助力香港巩固提升国际金融中心地位，为促进全球经济金融的稳定、开放与合作贡献更多中国智慧与中国力量。

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