长逻辑：我国未来重点发展资本市场，证券公司向综合财富管理转型，其中龙头公司会显著受益。

短逻辑：证券行业是强周期行业，投资价值很低，只具备短期的交易性价值。

商业模式：没有差异化的竞争，靠天吃饭，无休止的资本消耗，要是没有不断再融资，就可能在内卷式竞争中落伍被淘汰。对上下游的客户，对核心的员工，都没有议价能力。所以说券商不是一个好的商业模式的行业。

说起证券这个让我又爱又恨的品种，我习惯性的多啰嗦几句。

曾经在2015年的牛市中，证券给我带来了丰厚的利润，曾在2020年又让我做了一个大大的过山车给我带来无穷的寂寞。

以前的券商在牛市的进攻性是不言而喻的。券商属于强周期品种，平时涨涨跌跌，然后突然暴涨拉升，很快行情就过去。属于七年不开张，开张吃七年的品种。

以前做券商如果不贪婪，每轮牛市只做券商，熊市休息，经历两三轮牛熊轮回，收益将秒杀绝大部分投资者。难的是要禁住诱惑，难的是知行合一，知易行难啊！

以前投资券商板块的投资主逻辑是：牛市来临交易火爆，交易额上升带了经纪收入增加+自营收入增加+资管收入增加+投行业务收入增加+两融利息收入增加=利润暴增。从而股价上涨，市值增加。

这都是以前的券商。

然注册制之后的券商直接成了三傻，大盘放量没戏，业绩增长也没戏，反正经常没戏。

现在的券商可以分为：某财和其他。

除了某财因为是互联网券商可以值得期待之外，其他的券商可以直接被忽视。

最后总结一下：证券龙头指数是一个高波动性、强周期、长期没有投资价值，只有短期交易价值的行业指数，操作上适合严重低估时进场博弈一把，波段操作。

我们回顾一下最近的三次“暴力拉升”

1、2015年大牛市，从2014年7月上涨至2015年5月，上涨了近300%。

2、2019年一季度，从2019年1月2日到2019年3月7日，上涨62.33%。

3、2020年二季度，从2020年6月1日到2020年7月13日，证券指数上涨50.84%。

看到了没有券商的上涨时间越来越短，上涨幅度越来越小。现在这次从2022年4月26日开始，已经上涨了23%。

而现在的券商相比前两年更难：

1、券商的业绩不好，今年的成交金额和前两年相比成交额下降，上半年成交量同比下滑更明显，所以大部分券商的上半年业绩会同比下滑。另外5月之前股市持续下跌，自营亏损，也会影响业绩。

2、新股破发拖累券商。现在新股发行券商跟投及保底承销，而新股上市直接破发后一路下跌，对券商造成了永久性损失，甚至都会超过其承销的收入，这块对券商是负面利空。

3、5月之前股市的持续下跌，大家会预期券商的质押安全，担心质押暴雷影响业绩。

从投资的角度或者基本面的角度看，今年券商的投资机会不多。

但从投机的角度看，估值已经位于历史底部。且券商回调的时间和幅度都很大，具备投机的机会。

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