港股又跌了？这份2026展望报告里藏着反转信

今天的港股，领涨的是能源、金融和医疗保健，领跌的则是资讯科技、非必需消费和电讯。南向资金虽然还在净流入，但力度明显不大

说白了，港股互联网龙头现在是在替美股科技股“背锅”。

❤️美股科技股一跌，港股的流动性首先受压，这种压制目前看确实比A股明显。

1️⃣基本面：内卷缓解，盈利修复
我看了一下东吴海外对2026年的展望：他们认为国内经济Q4就是阶段性底部了，明年PPI改善会在年中显现，这对港股企业的盈利修复是实打实的支撑。

最值得关注的是，港股那几个互联网大厂的“外卖内卷”效应正在缓解。大家不再疯狂烧钱搞亏损性扩张，这种“反内卷”对2026年的每股收益（EPS）会有显著的增量贡献。省下来的钱，可都是利润

2️⃣险资正在成为新主角
现在的港股，南向资金已经不是原来的那一批资金了。2025年保险资金超预期流入，今年监管又下调了险资的风险因子，还鼓励优质券商升杠杆。

有人分析，昨天的反弹其实是险资在主导，而不是国家队。

这意味着，资金的偏好正在转向“高股息+红利资产”。外资方面也很有意思，香港和亚太配中国的资金在加仓，欧洲资金灵活进出，只有美国资金还比较谨慎。这种资金结构的改变，让港股的底座比以前稳了很多

4️⃣2026年的行业配置指南
如果你问我2026年怎么布局，这份清单建议收藏：

1.上半年主线： 科技（AI、半导体、互联网）、创新药、有色。特别是创新药，受降息周期和产业BD机会的双重驱动，还是港交所重点支持的方向。

2.下半年主线： 顺周期（消费端）和出口链。特别是美国地产复苏带动的中下游建筑装饰，这块逻辑比较顺。

3.底仓配置： 红利资产是永远的“避风港”。低PB央国企、香港本地公共事业、保险，这些能提供稳定现金流的标的

❤️重点把握上半年，尤其是一季度的“政策开门红”。但要注意，2026年年中港股可能会有一波“解禁潮”，短期对股价会有冲击。

下半年则要警惕海外风险，比如关税政策的变化或者美股去杠杆的连锁反应。

数据来源： 东吴证券海外团队研究报告、港交所公开数据、金融监管总局公告。
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