研报速递 
在刚刚结束的舜宇光学管理层会议上，公司向市场释放了明确的信号：虽然智能手机市场趋于成熟，但边缘AI设备，尤其是AI/AR眼镜，正在成为新的增长引擎。
高盛随即发布最新研报，详细拆解了舜宇光学的未来机遇。
一、 AI/AR眼镜：通往数字世界的新入口
如果说智能手机是过去十年的霸主，那么AI眼镜极有可能是下一个十年的流量入口。管理层对2026年的XR业务（扩展现实）持乐观态度，这主要得益于市场需求的增长和规格的持续升级。
为什么看好AI眼镜？
高盛指出，相较于笨重的VR头显，新一代AI/AR眼镜具备五大特性：
1. 第一人称视角 ： 解放双手，轻松记录生活。
2.Gen-AI 交互： 语音指令、一键生成，AI助手如影随形。
3. 透视与连接： 不隔绝现实世界，更适合全天候佩戴。
4. 佩戴体验： 更轻的新材料、全彩双屏显示、更长的续航。
5. 高性价比与时尚： 如Meta与Ray-Ban的联名款（299美元），成功打破了科技与时尚的壁垒。
舜宇的“护城河”在哪里？
作为全球领先的供应商，舜宇不仅仅提供镜头，其业务覆盖了镜头、摄像头模组、光波导以及整机组装。
摄像头数量激增： 为了捕捉用户动作和感知环境，单台设备的摄像头数量将从目前的1个增加到10个以上。
技术优势： 2026年，玻塑混合镜头（Glass + Plastic） 将继续成为主流，而这正是舜宇的强项。
二、智能手机：存量市场的“高端化”突围
对于2026年的智能手机市场，高盛的判断是“整体持平”。在市场饱和及存储成本上升的压力下，出货量难有爆发式增长，但结构性机会依然存在。
增长来自哪里？—— 规格升级
为了在存量市场中通过差异化竞争胜出，品牌厂商将继续在影像系统上“卷”下去：
更大底的传感器 (CIS)、更广角度的防抖 (OIS)、5-10倍的光学变焦、复杂的潜望式设计。
舜宇光学凭借在高端摄像头领域的市场份额提升，以及产品组合的优化，预计其手机镜头和模组业务将继续保持稳健的盈利能力。
高盛观点：
虽然智能手机摄像头市场竞争依然激烈，但舜宇光学正处于产品结构转型的关键期。随着高毛利的镜头产品占比提升，以及AI眼镜带来的新增长点，公司的盈利能力有望持续改善。
#行业研究#高盛#舜宇光学#ai眼镜#ar眼镜#财报#股票
高盛随即发布最新研报，详细拆解了舜宇光学的未来机遇。
一、 AI/AR眼镜：通往数字世界的新入口
如果说智能手机是过去十年的霸主，那么AI眼镜极有可能是下一个十年的流量入口。管理层对2026年的XR业务（扩展现实）持乐观态度，这主要得益于市场需求的增长和规格的持续升级。
为什么看好AI眼镜？
高盛指出，相较于笨重的VR头显，新一代AI/AR眼镜具备五大特性：
1. 第一人称视角 ： 解放双手，轻松记录生活。
2.Gen-AI 交互： 语音指令、一键生成，AI助手如影随形。
3. 透视与连接： 不隔绝现实世界，更适合全天候佩戴。
4. 佩戴体验： 更轻的新材料、全彩双屏显示、更长的续航。
5. 高性价比与时尚： 如Meta与Ray-Ban的联名款（299美元），成功打破了科技与时尚的壁垒。
舜宇的“护城河”在哪里？
作为全球领先的供应商，舜宇不仅仅提供镜头，其业务覆盖了镜头、摄像头模组、光波导以及整机组装。
摄像头数量激增： 为了捕捉用户动作和感知环境，单台设备的摄像头数量将从目前的1个增加到10个以上。
技术优势： 2026年，玻塑混合镜头（Glass + Plastic） 将继续成为主流，而这正是舜宇的强项。
二、智能手机：存量市场的“高端化”突围
对于2026年的智能手机市场，高盛的判断是“整体持平”。在市场饱和及存储成本上升的压力下，出货量难有爆发式增长，但结构性机会依然存在。
增长来自哪里？—— 规格升级
为了在存量市场中通过差异化竞争胜出，品牌厂商将继续在影像系统上“卷”下去：
更大底的传感器 (CIS)、更广角度的防抖 (OIS)、5-10倍的光学变焦、复杂的潜望式设计。
舜宇光学凭借在高端摄像头领域的市场份额提升，以及产品组合的优化，预计其手机镜头和模组业务将继续保持稳健的盈利能力。
高盛观点：
虽然智能手机摄像头市场竞争依然激烈，但舜宇光学正处于产品结构转型的关键期。随着高毛利的镜头产品占比提升，以及AI眼镜带来的新增长点，公司的盈利能力有望持续改善。
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