亿滋国际 4000 字深度研报

研究亿滋国际，发现这家全球零食CR5头部公司的价值逻辑，藏在品牌壁垒与盈利韧性里。
🎯 核心逻辑：主营巧克力、饼干等包装零食，依托奥利奥、吉百利等品牌建立消费者忠诚度，与鸣鸣很忙合作覆盖超15,000家门店强化渠道；盈利靠提价（2024年增长来自定价而非销量）和小包装（84%营收来自小包装），同时用AI将研发周期缩至2–10周、绿色供应链降本（2024年96%包装可回收、中国工厂100%绿电）。
📈 财务亮点：2024年净收入364.41亿美元；毛利率长期35%–51%，2025Q1因可可成本飙升降至26.1%；ROE五年均值约14%，2024年达16.7%；近五年自由现金流均为正，2024年35.2亿美元；净利润现金比率多年>1，2024年经营现金流49.1亿 vs 净利润46.1亿，利润含金量高。
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