中远海控 4000 字深度研报

最近研究了中远海控，核心逻辑是全球集运寡头格局下，一体化运营与稳健财务支撑的抗周期价值。
🎯 主营国际集装箱航运及配套港口物流，全球集运市占率10.5%（第四）；依托330万TEU船队+39港379泊位，“航运+港口+物流”一体化运营，单箱成本较马士基低8%；行业CR5超60%，绿色监管、地缘冲突限制供给，支撑运价。
📈 2024年ROE22.8%、净利率21%，毛利率29.5%；资产负债率从2020年71%降至42.7%，流动比率1.68，现金1691亿（流动性充裕）；2024年经营现金流693亿、自由现金流433亿，净利润现金比率1.41（利润真实）；2024年归母净利润491亿，假设50%分红率，H股股息率超8%（高分红）。
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