高盛研报｜互联网24Q3财报季观影指南

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中概互联网的财报季开始了

今天分享一篇高盛近期对此的预判

不仅对行业整体和具体公司有判断

对整个赛道几十家公司的stock price

今年以来的表现，9月政策转向以来的表现

估值倍数的大小，以及各子行业的推荐顺序

都有清晰的图表展示，见p2-5

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行业整体方面的主要结论有三个

- 受宏观影响，行业整体三季度表现和预期一致，大超预期可能性不大

profit的改善速度相比上半年会显得慢一些了

- 由于9月的政策转向，视线集中于公司对第四季度的预判，还有就是双十一的表现

- 美团和拼多多这个季度的增长最亮眼

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具体公司的数字方面

拼多多group / 在线营销，同比分别增长45%/23%

美团，同比增长20%

腾讯group / 广告，同比分别增长8%/15%

阿里group /CMR，同比分别增长8%/3%

京东，同比增长5%

篇幅有限，更丰富的数字我这里不展开了

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判断每家公司发展态势的关键信息是什么，我也挑了一些要点

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1.腾讯

- 游戏增长的可持续性，国内游戏有望在Q3/Q4持续加速

- 新广告系统Ad Product 3.0和视频号广告加载量提升带来的增量贡献

- FinTech业务受宏观影响有多大

- GPM/OPM进一步扩张的能见度和驱动因素

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2.阿里

- 竞争虽然有所缓和，但依然激烈，双11的销售表现

- 今年下半年的大杀器，新增的服务费和全站营销工具带来的贡献

- 淘天GMV增长速度，是否和之前的拐点预期一致

- AI及云业务增长的可持续性

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3.美团

- 到店业务的竞争格局趋稳后，核心本地业务长期GTV增长和利润空间

- 闪购业务的市场空间扩大了多少？

资源投入方面，已经计划在27年将仓库数量从3万增至10万+

那对应的对这块的市场大小有什么新的判断

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4.拼多多

- 商家生态健康度的改善程度

二季度和商家的纷争较多，平台采取了一些针对商家的帮扶措施

比如减少押金

- 新的用户补贴活动，有多大影响

例如“现金大转盘”和“天天领现金”，会对revenue有多少抵减

- Temu全球业务面临的关税风险

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想要一次性了解清楚中概互联各公司目前的表现，这篇报告就很合适

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