中银证券 4000 字深度研报

中银证券的价值，藏在银行系护城河与业绩反转的共振里。

🎯 核心逻辑：银行系券商，依托中国银行33.42%持股形成独特壁垒。中国银行全球网点提供低成本获客渠道，经纪业务渗透率提升30%；收入结构聚焦财富管理（64.12%），投行业务增速216.81%但占比仅6.48%，需平衡收入结构降低周期性。

📈 财务亮点：2025H1营收15.05亿元（+20.85%）、净利润5.65亿元（+33.13%），增速创三年新高；经营现金流净额38.25亿元（同比翻倍），净现比6.77（利润含金量极高）。资产负债率75.99%（稳健），流动比率2.17，无有息负债，短期偿债无忧。但ROE长期偏低（2024年5.15%），财富管理收入占比59%（高于行业），需警惕市场波动冲击。
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