研报速递 
最近研究天岳先进，最大的感受是全球前三的导电型碳化硅衬底龙头，却没做成稳定盈利的生意。
🎯 核心逻辑：公司主营导电型碳化硅衬底，用于新能源车主驱逆变器、AI服务器电源等，2024年全球市占率22.8%（稳居前三），行业CR5超70%呈寡头格局；技术门槛高（晶体生长、8英寸批量供应），客户覆盖全球前十大功率半导体厂商半数以上，全链条布局（设备设计到衬底加工）控成本。
📉 财务表现：2025Q3ROE仅0.02%，毛利率19.07%（同比下滑），净利率0.1%；经营现金流靠资产处置、政府补助等非经常性损益，自由现金流长期为负（Q3流出5.51亿元）；营收连续两季度同比下滑（Q3降13.76%），固定资产增加但营收没同步，总资产周转率下行。
🔍 关键风险：高研发投入（2025Q1费用率11.02%）和产能扩张没转化为盈利，若行业价格战持续，财务质量可能进一步恶化；货币资金2025Q3达33.78亿元，主要来自大额融资，不是经营赚的钱。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#天岳先进 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：公司主营导电型碳化硅衬底，用于新能源车主驱逆变器、AI服务器电源等，2024年全球市占率22.8%（稳居前三），行业CR5超70%呈寡头格局；技术门槛高（晶体生长、8英寸批量供应），客户覆盖全球前十大功率半导体厂商半数以上，全链条布局（设备设计到衬底加工）控成本。
📉 财务表现：2025Q3ROE仅0.02%，毛利率19.07%（同比下滑），净利率0.1%；经营现金流靠资产处置、政府补助等非经常性损益，自由现金流长期为负（Q3流出5.51亿元）；营收连续两季度同比下滑（Q3降13.76%），固定资产增加但营收没同步，总资产周转率下行。
🔍 关键风险：高研发投入（2025Q1费用率11.02%）和产能扩张没转化为盈利，若行业价格战持续，财务质量可能进一步恶化；货币资金2025Q3达33.78亿元，主要来自大额融资，不是经营赚的钱。
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