【持仓复盘】价投之Proya-25Q3

最近重新看了一下珀莱雅的财报和高盛的最新研报，顺便也复盘下自己的持仓逻辑。其实今年建仓之前，大概看了下过去五年，珀莱雅的营收和归母净利润基本都能保持 20%+ 的增速，在国货美妆里属于基本面相当扎实的，不管是收入还是利润增速，它确实领先于大多数国内同行。但最新的三季报和双十一销售数据出来后，感觉比我预期的略弱一些，持股周期可能要长期或者超长[笑哭了R]

现在公司的营收主要还是靠主品牌 Proya 撑着，但增长速度放缓，短期也没有看到像小银管防晒或者双抗精华那样的爆款，公司在 2026 年打算升级 红宝石 还有早C晚A系列，也许会出现一个小亮点？另外几个副品牌，彩棠主打彩妆，Off & Relax：主打日常洗护，增长势头不错，但目前能不能撑起持续增长，我内心是存疑的，小🍠上搜出来，都是特价或者临期促销。

根据高盛的研究，东西更难卖出去了，但是花在营销的💰还得涨…销售费用率还会进一步上升，压缩利润空间，一方面，宏观上整体经济没那么热，消费者理性，需求变弱；另一方面，这个行业竞争也太卷了，像雅诗兰黛、欧莱雅也在疯狂打折促销… 大额补贴更有利于它们…

不过目前公司现金流和负债结构都很健康，也许未来会看到它在新品研发、线下渠道扩张、数字化升级这些方向的成效，也许比较久…

我现在的持仓成本大概在 80 块左右，60–65 区间考虑再加一点仓，然后随时观望吧[扶额R]
#我的炒股日记 #投资