研报速递

券商10年财富管理转型复盘:扎心真相-转型的成功都是假象

Sun, 10 May 2026 20:35:32 +0800

券商10年财富管理转型复盘:扎心真相-转型的成功都是假象

在证券行业，有一句流传十年的“行业真理”：券商必须摆脱通道业务依赖，全面转型财富管理。

过去十年，从头部券商到中小区域券商，无一例外押注这条赛道。大家统一动作：升级智能APP、搭建全品类产品货架、扩招持证投顾、上线数字化营销系统、搭建私域运营体系。

十年投入、无数项目落地，可当我们抛开PPT的光鲜数据，直面真实行业现状，会发现一个极其残酷的事实：喊了十年的财富管理转型，本质上没有一家券商真正转型成功。

很多人会反驳：不少头部券商财富管理营收连年增长，理财代销规模稳居行业前列，怎么不算转型成功？

这其实是行业的认知误区：把风口红利，当成了转型能力。

我们复盘行业十年发展就能清晰发现，所有看似亮眼的财富管理业绩，基本依托阶段性行业红利支撑。早年互联网证券普及，单向视频开户打破地域限制，券商靠流量红利疯狂开户拉客；2020-2021年公募基金大年，全民理财热潮带动代销规模暴涨；后续A股持续放量成交，行情热度抬升经纪收入。

这些增长，是时代赋予行业的红利，不是券商自身搭建的财富管理体系能力。

一旦风口褪去，问题就会暴露。2025年行业数据就是最好的证明：全行业券商佣金率持续跌破万1，通道业务利润被极致压缩；多家头部券商财富管理营收同比下滑，代销规模增速大幅放缓；中小券商财富业务几乎陷入停滞，几乎没有新增增量。

与此同时，行业马太效应固化：代销规模前十的头部券商，包揽全行业80%的市场份额，剩下上百家中小券商，只能瓜分仅剩20%的微薄市场。绝大多数券商，十年转型下来，依然高度依赖经纪佣金，经纪业务收入占比依旧超60%，完全没有摆脱“靠天吃饭”的通道属性。

更扎心的是：十年巨额数字化投入，完全没有改变券商的业务底层逻辑。十年前靠行情、靠流量、靠天吃饭，十年后依旧如此。所谓的数字化转型、财富升级，只是用新技术、新系统，把传统通道业务重新包装了一遍而已。

很多人觉得：我们做了APP体验升级、做了投顾赋能、做了产品升级，就是转型成功。但本质上，没有构建可持续、抗周期、不依赖风口的盈利体系。

牛市的时候，行情掩盖所有短板；流量红利的时候，增长掩盖烧钱投入。可在行业进入存量竞争、佣金战白热化、客户增量见顶的阶段，风口掩盖的问题会集中爆发。

银行凭借机构信用持续分流高净值客户，三方理财平台凭借精细化运营收割年轻散户，券商夹在中间，进退两难。看似布局全面，实则没有核心壁垒；看似年年升级，实则年年原地踏步。

券商财富转型未来的路在哪里？我也找不到好的解决方案，仅仅把困惑提出来，欢迎评论区留言讨论。

提质增效向纵深推进,券商加码分红与回购

Sun, 10 May 2026 20:27:06 +0800

提质增效向纵深推进,券商加码分红与回购

【导读】提质增效向纵深推进，券商加码分红与回购

中国基金报记者孙越

2026年以来，证券行业“提质增效重回报”行动向纵深推进，中信、国泰海通、中泰等超10家上市券商发布“提质增效重回报”行动方案，系统性完善了分红、回购、市值管理等长效机制。值得关注的是，不同于2024年初首次按照监管要求披露的报告，本轮方案披露在战略锚定、量化指标、业务聚焦等多个维度均呈现显著的深化态势。

多家券商更新行动方案

自2024年起，券商开始按年公布“提质增效重回报”行动方案。今年以来，证券公司更加积极，推出更新版方案，内容更加聚焦、目标更加明确，显示出从“被动响应”向“主动谋划”的转变。

具体来看，中信证券在行动方案中明确提出，将坚决落实“十五五”规划纲要部署，以金融“五篇大文章”为抓手，推进“提质效、强竞争、拓国际”三大核心举措，平衡轻重资本业务布局，力争在一流投资银行和投资机构建设方面取得新成效。

与之相似，国泰海通则从推动整合融合、深化业务转型、加强境外拓展这三方面筹划发展。在海外业务方面，国泰海通计划积极服务客户跨境资产配置与业务布局，稳步推进在印度尼西亚等海外市场的战略布局，推动国际化发展实现新提升，从而打造新的经营增长点。

中泰证券也明确了2026年的发展路径：聚焦高质量发展首要任务，深入推进管理提质、经营增效，提出“全力做大财富管理、做精投资银行、做强投资交易”的战略布局。在此基础上，公司将着力提升大类资产配置能力，做好成本费用精细化管理，进一步提升营收利润转化率和净资产收益率。

分红、回购双管齐下

如果说行动方案的更新体现了战略层面的深化，那么分红力度的加码则是“提质增效重回报”最直观的体现。Wind数据显示，2025年券商板块累计分红超630亿元，其中15家券商的年度分红金额超过10亿元。

从行业视角观察，券商加大分红回购力度的背后，既有监管引导的推力，也有行业自身发展阶段的内在逻辑。

广发证券非银首席分析师陈福指出，分红规模扩大体现了券商盈利质量与现金流稳定性的提升，在一定程度上改善了行业“高波动、低分红”的传统印象，有助于抬升行业整体的投资价值。

再看回购方面，与以往券商回购多指向股权激励不同，2025年以来，注销式回购的占比显著提升，选择将回购股份直接注销、减少注册资本的券商增多，这类回购有望提升每股收益和股东权益回报率。业内人士预计，随着市值管理指引的深入落实，注销式回购的占比有望进一步提升。

底气何来？

大手笔回馈股东的前提是扎实的盈利基础。证券业协会数据显示，2025年全行业150家券商实现净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。经营业绩的全面提升，为加大分红比例提供了动力。

进入2026年，这一增长势头得以延续。Choice数据显示，一季度，43家上市券商合计实现营业收入1512.32亿元，同比增长19.88%；归母净利润达610.56亿元，同比增长16.34%。其中，25家券商实现营收和净利润双增长，占比近六成。

在业绩增长的同时，券商主动摆脱“重资本消耗”的粗放增长模式，注重资本使用效率的集约化经营。在多家券商的“提质增效”行动方案中，提升净资产收益率（ROE）已成为核心管理目标。通过优化资产负债配置、压降低效资产、提高投入产出比，券商得以在维持资本充足率的前提下，将更多利润以分红的形式回馈股东。

展望未来，多家机构对券商板块表达了积极看法。广发证券表示，当前估值显著低估了券商行业盈利增长的持续性，看好增量资金入市带来的财富资管转型空间、国际化与跨境协同的增长动能、科创金融带来的盈利弹性，以及优质券商在创新业务与杠杆空间放松方面的催化。

开源证券非银首席分析师高超认为，在资本市场稳健向好的大背景下，证券行业的中长期成长逻辑尚未被市场充分定价。财富管理、海外扩表、“投行+投资”三大核心主线，有望支撑行业实现年均15%以上的复合增长率。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：许闻陈墨

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授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）

券商一季度持仓曝光

Sun, 10 May 2026 20:25:30 +0800

券商一季度持仓曝光

随着A股上市公司一季报披露，市场各类机构投资者持仓情况曝光。其中，券商自营调仓路径引发市场关注。

记者梳理发现，一季度券商重仓金融板块，并大举增配制造业，主要涉及机械、电气设备、汽车与零配件、硬件设备等赛道。

聚焦金融业与制造业

Wind数据显示，截至一季度末，券商共现身300多只A股上市公司的前十大流通股股东名单中。

一季度，A股市场经历震荡，机构投资者仓位调整出现分化：当公募基金减配非银金融板块时，券商自营盘则选择了反向操作，显著增加了对该板块的配置，将其视为平衡投资组合波动、获取稳健收益的重要部分。

券商自营资金对非银金融和银行板块的持仓市值分别高达151.09亿元和120.02亿元，在行业持仓市值榜上处于领先地位。例如，华泰证券长期重仓持有江苏银行，持股占流通股本比例超5%；中信证券持有中信建投的股份占其流通股本比例接近5.9%。

市场人士分析，在利率环境波动与高分红溢价的背景下，银行股因其稳定的净资产收益率（ROE）与持续的现金分红，成为券商自营资金的重点配置方向。

与此同时，券商将更多的仓位投向了制造业。数据显示，在新晋券商重仓股中，有超过60%来自制造业，主要涉及机械、电气设备、汽车与零配件、硬件设备等赛道。例如，国泰海通证券新进6.26亿元中航沈飞、中信证券新进3.94亿元华通线缆等。

增持围绕业绩确定性

减持规避过热赛道

在行业配置呈现“聚焦金融业与制造业”的方向下，券商在个股层面的操作则进一步细化，其增持与减持行为指向了业绩的确定性与估值的合理性，而非简单的板块轮动。

据记者梳理统计，增持行为主要围绕两条主线展开：一是业绩稳健、分红可观的高股息资产；二是景气度上行的优势制造龙头。例如，在高股息方向，出版行业的中南传媒获东吴证券增持1555.61万股，成为一季度获券商增持数量最多的重仓股。高分红的核电龙头中国广核获中信证券增持1321.40万股。

此外，银行股中的成都银行获得东吴证券新进重仓5453.06万股，持仓市值合计9.34亿元。石油石化领域的中国石化也获国信证券新进重仓，市值达13.84亿元。

高股息资产之所以成为选择之一，是因为其具备盈利稳定、现金流充裕、分红比例高的特征，这类资产不仅能够提供稳定的现金回报，还具备一定的抗跌属性。

在制造业领域，券商的增持则聚焦于细分赛道龙头。汽车零部件公司威孚高科获东吴证券增持603.74万股；煤矿智能化装备龙头天地科技获国泰海通增持1246.53万股；光伏组件龙头阿特斯获国信证券增持705.05万股。

业内人士表示，部分券商对石化、银行等高股息标的增配，有利于获得稳健收益、抵御市场波动；另一方面，券商对机械、化工、汽车零配件等制造业相关领域加码布局，体现出机构对产业升级与细分领域机会的关注。券商的资金配置在高股息资产与制造板块之间有所平衡，兼顾了短期防御需求与中长期盈利弹性。

与之相对，减持行为则主要集中在前期涨幅较大、估值已处高位的板块，以及部分基本面出现波动的公司。光模块巨头新易盛自去年下半年以来股价持续上涨，而在去年四季度新进为其十大流通股股东的中信证券，则在今年一季度减持了244.05万股。

从行业分布看，券商减持个股主要集中在环保、化工、生物医药、公用事业、有色金属等已积累一定涨幅的领域。例如，龙净环保、藏格矿业等公司均被券商大股东减持逾百万股。

作者：闫刘梦

券商的分享会不白来,奈雪✯◡✯️合我心意

Sun, 10 May 2026 20:24:23 +0800

券商的分享会不白来,奈雪✯◡✯️合我心意

券商的分享会不白来，奈雪✯◡✯✌️合我心意

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广东,23分钟前,

花200万留学回来只会死磕投行?券商5条路摆在这,90%的海归却只挤那一条

Sun, 10 May 2026 20:22:45 +0800

花200万留学回来只会死磕投行?券商5条路摆在这,90%的海归却只挤那一条

花两百万留学，回国第一句话：我要进投行。

我听到这句都快形成条件反射了。咖啡还没点完，家长已经开始问——投行是不是券商里最厉害的？

嗯，厉害是厉害。问题是，大多数人连门口那道队都没看清。

01-海归最执着的一条路：投行

先把一个数字摆桌上：券商投行岗竞争比大概100:1。

什么意思呢？你投一份简历，背后大概还有99个人也在投，而且这99个人里一半都已经在券商、投行或者咨询干过实习，甚至有人已经跑过真实IPO项目。

好家伙。

很多留学生回国一看岗位列表，眼睛直接锁死 IBD（投资银行部）。为啥？工资高，听起来也体面。应届生30万—45万一年，资深点的50万—100万，要是熬到保荐代表人，**150万+**也不是新闻。

钱确实不少。活也确实离谱。

我见过一个投行新人，凌晨三点还在改尽调材料，第二天早上九点继续路演彩排，一周工作时间算下来接近100小时，连周末是啥感觉都快忘了。

可偏偏——

90%的海归，都在挤这一条路。

02-名校光环，在券商面前其实没那么值钱

很多留学生心里有个默认逻辑：QS前十、藤校、名校金融硕士，那进券商不是顺理成章吗。

现实可没这么浪漫。

券商HR看简历第一眼不是学校，是实习经历。你要是没有券商、投行、咨询或者四大相关经历，那份简历很容易就被系统刷掉。

数据也挺扎心：简历因为内容结构或项目经验问题被筛掉的比例超过40%。

你说学校没用吗？有用。但更像敲门砖。

门能不能开，还得看你有没有干过这些事：

IPO尽调
估值建模
财报分析
Wind / Bloomberg 数据处理

没有这些？那HR基本就一句话总结：理论挺好，项目没有。

现实点说，至少两段核心岗位实习，每段3到6个月，这是很多券商默认的入场券。

03-海归最大的坑：时间线完全错位

这个我每年都要重复一遍，，因为太多人踩。

很多留学生按海外节奏来：毕业了，再慢慢找工作。

国内金融圈不这么玩。

券商的提前批招聘通常很早就启动，很多核心岗位在正式秋招前就已经锁定一批人了。等你毕业回国再开始投递，岗位池子基本只剩补录。

咋说呢。

你以为比赛刚开始，其实别人已经跑完半程。

比较合理的节奏是——毕业前大概一年半就开始准备，包括实习、简历、投递节奏，全部要卡在国内求职季之前。

很多海归输就输在这。

不是能力，是信息差。

04-券商其实有五条路，不只有投行

说个很多人忽略的事实。

券商内部业务线挺多，投行只是其中一条，而且不是唯一赚钱的那条。

简单给你捋一下行业大致结构：

研究所（行研）
应届薪资大概 25万—35万，资深分析师 40万—80万，顶级首席过 100万 很常见。工作内容就是写报告、做行业模型，压力大，但成长路线很清晰。

资产管理 / 财富管理
应届 25万—30万，3—5年很多人能到 50万+。节奏比投行温和一点，还经常接触跨境资产配置。

固定收益部（FICC）
应届 25万—35万。业务稳定、节奏相对规律，是不少人忽视的一条线。

金融科技 / 信息技术
这个很多理工科海归能打。应届 30万—38万，算法或数据岗能到 35万—50万。说实话，有些岗位收入已经和投行差不多。

所以真别把券商理解成只有一个部门。

那思路就太窄了。

05-投递策略，其实有个很简单的作法

我一般让学生用一个3+1投递策略。

核心三条赛道：

投行
研究所
资管

然后再加一条备用：

金融科技或固收

这样好处很简单：方向相关，但风险分散。

因为有个挺现实的情况——你在投行终面被刷的人，有时候转到研究所反而能拿offer（行业背景和模型能力是通用的）。

06-证书顺序，很多人也搞反了

留学生特别喜欢考CFA。

没毛病。

但有个基础问题很多人忽略：券商入职必须有证券从业资格证。没有这个证，很多岗位连流程都走不下去。

所以优先顺序其实是：

证券从业资格证 → 基金从业 → CPA / 保代 → CFA

对了，如果是商科背景，技能一定得补：

Excel 建模
Wind / Bloomberg
财务分析

理工科就更简单：

Python
SQL
数据分析

这些比证书实在多了。

说句实在话，我见过太多海归一上来就死磕投行，简历里只有学校和课程，实习没有、时间线错位、证书顺序也搞反，然后还纳闷：为什么面试一个都没有。

其实问题没那么复杂。

路径没看清。

券商这行从来不缺聪明人，缺的是对规则熟的人。把时间线、实习、岗位选择这三件事整明白，再决定要不要冲投行——那会儿再拼，也不迟。

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突发!这家券商突发震动!四天四名“金领”保代离任!

Sun, 10 May 2026 19:59:21 +0800

突发!这家券商突发震动!四天四名“金领”保代离任!

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突发！这家券商突发震动！四天四名“金领”保代离任！

5月6日，在行业内通用的证券从业资格查询系统里，有细心的从业者发现，GT证券的保荐代表人傅某惠，其执业信息已经无法查到。

就在外界还在琢磨这事儿的时候，第二天，即5月7日，系统里GT证券的另一位保代杨付的信息，也悄然“消失”了。连续两天，同家公司两位保荐代表人的登记信息接连“查无此人”，这不禁让圈子里泛起了一些涟漪。

然而，事情并未就此停止。5月8日，更引人注目的情况出现了，而且一次就是两位。

其中一位是樊某江。他在业内并非无名之辈，头衔是GT证券（其前身为AX证券）投资银行部业务执行总经理、保荐代表人。公开履历显示，他拥有香港中文大学的工商管理硕士学位，还曾荣获象征业内认可的新财富最佳保荐代表人荣誉，操盘过多家企业的IPO（首次公开募股）和再融资项目，是位经验丰富的资深干将。但就在这一天，他的名字同样从公开的从业系统中“消失”了。

同日“消失”的，还有GT证券的投资银行业务副总裁、保代刘某勇。

短短四天时间，GT证券的四名保荐代表人，其执业信息先后在公开系统里无法查询。保代，是企业能够登陆资本市场（如上市）的关键“看门人”和重要桥梁，他们的执业状态变动，在业内一向是敏感信号。

目前，无论是GT证券官方，还是几位当事人，均未就此事进行公开说明。在公开信息中，也尚未见到与此直接相关的监管处罚公告。这四起接连发生的信息变动，究竟是巧合，还是存在某种关联？是正常的内部岗位调整、离职流程，还是涉及其他情况？一切都还笼罩在迷雾之中。

但毫无疑问，这一系列不寻常的集中“消失”，已经像一块投入平静湖面的石头，在投资银行和资本市场的相关圈层中，激起了阵阵猜测和持续的关注。后续进展如何，市场正拭目以待。

素材来源官方媒体/网络新闻

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某上海头部券商投资银行部实习生

Sun, 10 May 2026 19:46:39 +0800

某上海头部券商投资银行部实习生

某上海头部券商投资银行部实习生【岗位职责】参与IPO等项目的尽职调查、项目申报等阶段工作。【任职要求】1、金融、会计、法律等相关专业硕士研究生或已获得研究生录取；

2、工作细致认真，能够吃苦耐劳，有志从事投行相关工作；3、具有证券公司、会计师事务所、律师事务所等相关行业实习经历优先。【实习时间】尽快到岗，至少实习两个月。【实习地点】上海，根据项目需要出差。【简历投递】投递邮箱：

shibdinternship@163.com邮件及简历命名：【姓名+学校+专业+年级+毕业时间+到岗时间+预计实习时长】

【兴证非银&金融科技】周观点:券商并购重组加速,行业格局持续优化

Sun, 10 May 2026 19:18:25 +0800

【兴证非银&金融科技】周观点:券商并购重组加速,行业格局持续优化

引言

保险：近期上市险企披露2026年一季度业绩。负债端看，新单增速分化，NBV延续较快增长，保险服务业绩普遍正增。2026Q1，新单同比，平安+45.5%＞国寿+19.5%＞新华+4.4%＞太保-8.5%＞人保寿险-13.3%，各家NBV同比，国寿+75.5%＞新华+24.7%＞人保寿险+21.0%＞平安+20.8%＞友邦+17.4%（实际汇率）＞太保+9.6%。保险服务业绩（保险服务收入-保险服务费用）同比，新华+30.8%＞太保+20.9%＞平安+2.5%＞人保+1.9%＞国寿-5.7%，除国寿外各家均有增长，其中新华增速较快主要为业务规模扩张带动预期赔付及费用自然增加，结合CSM释放共同拉动增长，国寿主要因保险服务费用同比+7.7%导致保险服务业绩下降，一季度短暂利率下行存在负向影响。资产端看，受一季度权益市场波动影响，投资收益普遍承压。年化总投资收益率及同比，太保+3.20%（-0.8pct，简单年化）＞国寿2.21%（-0.54pct）>新华+2.10%（-3.6pct）＞人保+2.0%（同期数据未披露，简单年化），各家受权益市场波动影响普遍承压。归母净利润同比，新华+10.5%＞太保+4.3%＞平安-7.4%＞中国财险-23.7%＞人保-31.4%＞国寿-32.3%，各家表现分化，普遍受投资波动承压，其中新华增长主要系承保财务损失减少65%、保险服务业绩同比+30.8%以及出售部分AC类债券，中国财险、人保及国寿由于去年同期的高基数效应等因素导致负增长。

券商：5月6日东方证券发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买上海证券100%股权，发行价格为10.49元/股。支付交易对价方式分为两种：一是针对百联集团、国际投资、国际集团、上海城投分别持有的50.00%、16.33%、7.68%、1.00%股权，均以发行股份方式支付；二是针对国泰海通持有的24.99%股权，其中75%以发行股份方式支付，25%以现金方式支付。交易完成后，百联集团和国际集团将成为东方证券新增重要战略股东，股权结构进一步完善。此次合并一方面有助于提升东方证券资本实力，规模的跃升将全面赋能业务发展；另一方面优质战略股东的产业资源和金融资源将为公司财富管理和投资银行等业务带来增量，推动提升综合服务能力。随着行业并购重组持续推进，马太效应进一步加剧；叠加行业供给收缩形成强者恒强的格局，盈利能力稳定且估值具备性价比的头部券商具备长期配置的空间。

市场数据跟踪（5.6-5.8）：

1、市场交易：A股日均成交额31,635亿元，环比+20.25%，高于25年日均成交额17,259亿元。

2、杠杆资金：两融余额27,778亿元，环比+2.62%，高于25年两融余额均值20,091亿元。

3、新发基金：新成立股+混基72亿份，环比-65.5%，低于25年周度新发均值113亿份。

4、被动基金：全市场ETF份额为3.04万亿份，环比减少266亿份；其中权益类份额1.96万亿份，环比减少234亿份。

5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.76%，环比上升1.82BP。

风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。

我们发布了《非银周报（260506-260508）：券商并购重组加速，行业格局持续优化》，欢迎阅读！

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《非银周报（260506-260508）：券商并购重组加速，行业格局持续优化》

对外发布时间：2026年5月10日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

徐一洲 S0190521060001

张博 SFC：BMM189 SAC：S0190519060002

研究助理：郎霖

（1）使用本研究报告的风险提示及法律声明

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本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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十大券商机构,策略观市(五月第2周)

Sun, 10 May 2026 19:16:43 +0800

十大券商机构,策略观市(五月第2周)

2026 十大券商策略

本周十大券商

申万宏源、中信证券、银河证券、招商证券、中银证券、湘财证券、中泰证券、东吴证券、华金证券、国金证券

申万宏源-增量资金正循环的条件已具备（傅静涛等；2026-5-9）

小盘营收利润增速相对总体持续改善，小企业长大速度继续上行，这也是2026年一季报验证的重要基本面趋势。短期科技成长扩散行情，有一定基本面支撑。A股赚钱效应累积正在质变，后续增量资金正循环启动的条件会越来越好。短期指数上台阶之后，还有横盘震荡阶段，可能只是行情的下限。行情的上限是增量资金流入打开向上赔率空间，第二阶段上涨行情可能正始于足下。二季度需关注的潜在下行风险：美伊冲突仍在拉锯，霍尔木兹海峡通航能力可能长期反复，比原油价格高企影响更大的是原油供给不足，26Q2海外经济冲击可能集中显现，成本冲击的影响可能也会开始显现。同时，还需防范库存下降到安全水平之下，引发商品市场、资本市场大幅波动的可能性。市场内生力量趋于强势，但外部风险尚未完全排除。在这个阶段，适当抑制资本市场过热，存在合理性。结构选择不变，继续在主线方向上寻找投资机会。光通信、储能、存储、燃机继续高举高打。扩散行情演绎条件有利，关注商业航天和人形机器人的投资机会。后续新增景气方向，关注新能源、新能源汽车和出口/出海Alpha。

中信证券-主动降波，静待和谈与访华（裘翔等；2026-5-10）

越临近美伊和谈与特朗普访华，供需分析越趋于“跛脚”，宏观假设会阶段性缺位。宏观博弈型资金会阶段性退潮，潜在入场者观望，配置型资金逢高减仓；存量资金的高切低特征会比较明显，低位上涨是行为结果而非信号。美伊和谈与特朗普访华都是风偏趋于顶点的事件，在既有结构行情趋势不断加强的背景下，主动降波是更好选择。尽管短期节奏趋于复杂，我们认为，中期来看，AI和能化依旧是供需缺口的主要来源；今年的AI+能化，相当于2023~2024年的AI+红利，2025年的AI+资源。

银河证券-两融余额创新高的背后（杨超等；2026-5-10）

短期来看，美伊冲突仍存在反复扰动，但市场对于外部冲突事件的敏感度已趋于弱化，冲击影响边际收敛，后续特朗普访华、美联储主席换届等成为市场外部关注点。国内基本面修复中结构性亮点突出，行情向上具备业绩支撑。当前上证指数逼近4200点之际，市场短期或面临震荡蓄势、分化加大的格局。整体上行趋势并未改变，仍将维持板块内部轮动、结构性行情为主的运行特征。我们继续强调聚焦主线机会，把握结构性布局方向。配置机会：关注一：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，但需要注意的是，随着部分热点高位分化，板块内部或呈现轮动上行特征，商业航天、人形机器人等相对滞涨板块获得资金关注。关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的有色金属、基础化工、石油石化等板块，同时消费细分领域受益于景气修复与政策支持。此外，地缘冲突反复博弈中，能源及替代性需求主题、防御性板块仍存机会，关注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。

招商证券-近期产业趋势进展和一季报景气方向（张夏等；2026-5-9）

近期海外算力、国产算力、锂电三个主题的产业景气度较高，投资上，短期弹性最强的是国产算力，中期确定性较强的是海外算力基础设施，锂电处于景气修复阶段。同时，一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势，同时供给端出现初步扩张的态势，A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段。其中年报和一季报显示的业绩高增方向主要集中在：AI需求高景气领域、部分出口优势制造领域和涨价资源品领域。

中银证券-迎接创业板更强的新时代（王君等；2026-5-10）

当前或再度进入“双指交汇”窗口，但担忧声也会增多。围绕上证指数的“估值底”做配置，本质上是在博弈一个下行空间有限但上行空间亦有限的选项，而当前的创业板指，则或仍处于盈利与估值的双击阶段。在景气与确定性的考量中，创业板指的“确定性景气成长”或将对上证指数的“不确定性弱复苏”形成明显优势。因此，本轮创业板指在指数点位超越上证指数或将具备实现的条件基础。波动皆是扰动，核心是产业趋势。创业板指点位若超越上证指数，这一现象的“象征意义”远大于“计算意义”。点位数字的差异终归细节，趋势的交汇才昭示未来。它是经济结构转型在资本市场上投下的最长、最清晰的影子，是新旧动能转换在资产定价层面的显性确认。我们认为，创业板指的超越，或将是资本市场见证中国经济结构转型成功的弱冠时刻及里程碑。

湘财证券-节后补涨，A股指数震荡上行（仇华；2026-5-9）

A股指数2026.05.06-2026.05.08日震荡上行，主要原因还是在我国五一假期间，亚太权益市场，尤其是韩国、日本股市持续上涨，A股在节后有补涨需求；而美伊在中东围绕霍尔木兹海峡的冲突依旧，但强度明显转弱，虽然导致布伦特原油主力合约价格再次上升到100美元/桶上方，但对全球资本市场的影响明显转弱。长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行、A股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓，国内一季度宏观数据状况良好，湘财三维度模型短期由强弱弱格局转向强弱强形态，预期5月份A股将继续震荡上行。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域。

中泰证券-中美元首会晤临近，市场或如何演绎？（徐驰、张文宇；2026-5-10）

五一假期后A股市场迎来“开门红”，科技仍为主线。当前中美元首会晤原定日期临近，下周大概率落地。预计下周科技板块内部或仍将维持快速轮动态势。海外方面，5月6日美伊接近签署“一页纸谅解备忘录”的消息传出，本周原油价格快速下行，黄金流动性回升。当前市场对于美伊“一页纸谅解备忘录”的定价可能仍偏乐观，美伊后续博弈大概率仍将低于市场预期。从海运渠道的出口结构来看，市场讨论停留在能源链，但也要注意化工、高分子材料链的影响。投资建议：1、短期科技仍是弹性最大的板块，但内部或持续轮动。当前科技主线已逐步切换至AI下游板块。当前建议关注港股互联网板块，AI下游服务涨价或带来资金关注。2、中期维度下，仍建议关注“安全逻辑+新基建”主线。新能源链、电网设备、算力与通信基础设施等方向具备明确的政策支撑与资本开支逻辑。3、周期板块：反内卷与供给收缩叠加，资源品或再定价。

东吴证券-除了算力，还能买什么？（陈刚；2026-5-10）

随中美财报落地，算力主线方向短期赔率收窄，市场可能出现结构性（而非系统性）的高切低，在保留算力底仓的同时，可适当关注其他方向机会，包括：1）寻找景气已经上修或有进一步上修机会的板块，包括但不限于 AI 电力建设、机床/通用自动化、模拟芯片、部分因“HALO”交易错杀的软件方向（如 AI 漫剧）；2）泛科技中具备筹码轻和短期催化密度优势的方向如商业航天、人形机器人；3）若美伊和海峡出现明确拐点，在 3 月以来受油价和流动性冲击最明显、但本身基本面相对扎实的部分有色细分或展现出不错的修复弹性。

华金证券-行情未完，科技成长继续占优（邓利军；2026-5-9）

复盘历史，业绩期过后盈利继续上行时政策支持和产业趋势向上的行业在5-6月可能持续走强。今年来看，5-6月科技成长和周期行业可能继续占优。A股短期可能延续震荡偏强的趋势，行情未完。行业配置：短期科技成长和部分周期行业仍可能是配置主线。（1）当前成长中的电力设备、传媒、汽车等情绪较低，价值中的非银金融、食品饮料等估值较低。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、有色金属、化工、创新药等行业；二是券商、消费等基本面可能改善和补涨的行业。

国金证券-行情的演绎与扩散方向（牟一凌等；2026-5-10）

当前，由于科技板块整体预测估值相较去年8-9月高点时仍有差距，于是行情仍处在“行业聚焦，个股扩散”的阶段中。往后看，当技术迭代所创造的新市场空间和订单交易完成，“能源瓶颈”将再度受到关注。除此而外，AI以外的世界在正在孕育向上的力量，PPI由负转正提示了供需关系的重要变化，中游产能周期见底、下游库存周期见底的行业只待一个需求侧的推力。我们的推荐是：第一，受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源（油、油运、煤炭，锂电、风光、储能）以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业；第二，产能周期见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等。此外，美元的压制在逐步退却，工业金属仍有修复空间（铝、铜）。第三，库存周期见底，随着外需向内需的景气传导，将逐步走出盈利上行阶段的消费细分领域领域——家电、个护用品、文娱用品、食品、互联网电商。

风

鸣

晓

著

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香港券商入金全攻略

Sun, 10 May 2026 19:15:17 +0800

香港券商入金全攻略

入金香港券商时，选择合适的路径不仅能节省昂贵的手续费，还能极大地提升资金到账效率。根据资金币种和银行支持情况，您可以参考以下逻辑进行选择。

一、核心入金方案对比表

为了让您一目了然，下表汇总了四种方式的关键维度：

二、方案详解与操作要点

1. eDDA 电子直接扣款：港币入金的“天花板”

这是目前最推荐的方式。通过在券商APP发起授权，将银行账户与券商账户绑定，后续入金无需再打开银行APP。

优势：24小时随时发起，资金几乎实时到账，且完全不产生手续费。

避坑指南：授权失败多因“开户证件”不匹配。若银行是用港澳通行证开户，券商端也必须选通行证；若证件曾更新，可通过“移民局12367”查询旧证件号尝试。

2. FPS 转数快：港币入金的备选方案

当您的银行不支持eDDA，或者eDDA授权暂时无法通过时，FPS是最佳替补。

逻辑：类似于内地的“转账到手机号/邮箱”。

注意：转账完成后务必截图并上传至券商APP通知到账，否则资金会挂在中间环节无法入账。

3. CHATS 结算所自动转账：美元入金的首选

如果您持有美元并希望直接存入，CHATS比电汇更高效。

费用：主流银行（如中银、汇丰、众安）通常免费，但部分小众银行会收几十至数百港币不等的“过路费”。

建议：优先使用中银或众安银行进行美元CHATS转账。

4. 网银电汇：大额或境外汇款专用

传统的跨境或跨行汇款方式，适用于非常规币种或极大额资金划转。

劣势：最大的坑在于“中间行扣费”。即使汇出行显示免费，资金在经过中间行中转时也可能被扣除20-50美元不等的费用。

三、总结建议：如何选最聪明？

为了实现效率最高、成本最低，请遵循以下决策路径：

存入港币：首选 eDDA，只要银行支持，坚决不用FPS，因为eDDA更省事且到账更快。

存入美元：首选 CHATS，建议使用中银香港、汇丰或众安银行，以确保0手续费。

操作前提：无论哪种方式，入金前请务必核对券商最新的收款账户信息，并确保银行卡内余额充足，避免因余额不足导致银行扣除退票罚款。

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